5 月31 日，克而瑞發布2025 年5 月房地產公司銷售排行，保利單月銷售排名第一，實現銷售金額285 億元，中海、華潤單月銷售額分別為238、184 億元，排名第二、三位，前三門檻從去年同期207 億元下降至184 億元。5 月單月銷售過百億房企為9 家，較2024 年同期持平，對比2023 年同期減少5 家。

    　　點評：

    　　5 月房企銷售額單月同比-14%/累計同比-15%，分別較前值+9pct/+1pct，銷售熱度低位略有回升。

    　　根據克而瑞數據，2025 年5 月，50 家房企單月銷售金額2,265 億元，同比-14.2%、較前值+9.3pct；銷售面積為1,136 萬方，同比-26.5%、較前值-0.4pct。2025 年1-5 月累計銷售金額9,794 億元，同比-15.2%、較前值+0.9pct；銷售面積5,052 萬方，同比-23.4%、較前值-1.4pct。

    　　24 年9 月底“止跌回穩”政策組合拳催化下，24Q4 銷售額同比降幅出現顯著收窄，25 年以來銷售出現反復，2 月改善后3-4 月邊際回落，5 月熱度低位改善。5 月20 日，國新辦舉行新聞發布會，住建部等五部門表示將持續推進城市更新；央行公布5 年期以上LPR3.5%，較上月下調10 個基點。目前國內銷售市場結構性分化仍然明顯，一二線城市好于三四線，并且我們維持認為后續房地產市場呈現“結構偏強+總量偏弱”的格局，我們依然看好布局核心城市的優質房企的銷售表現。

    　　5 月單月銷售：保利、中海、華潤排名前三，5 月房企銷售有所分化、優質房企同比增長明顯。根據克而瑞數據，從單月銷售來看，保利銷售排名第一，中海、華潤分別位列二三。其中，保利285億（YOY-19%）、中海238 億（YOY+21%）、華潤184 億（YOY-11%）、招蛇173 億（YOY-9%）、綠城171 億（YOY+6%）、建發房產133 億（YOY-2%）、金茂124 億（YOY+72%）、萬科111 億（YOY-52%）、濱江101 億（YOY+30%）、越秀96 億（YOY-5%）、華發76 億（YOY-37%）、龍湖64 億（YOY-27%）、融創48 億（YOY+111%）、碧桂園38 億（YOY-27%）、金地31億（YOY-52%）、世茂21 億（YOY-27%）、新城20 億（YOY-52%）、旭輝18 億（YOY-48%）、陽光城18 億（YOY-19%）、中南3 億（YOY-79%）等。主流企業中銷售同比排名靠前的房企為：融創+111%、金茂+72%、濱江+30%、中海+21%、綠城+6%、建發房產-2%、越秀-5%、招蛇-9%、華潤-11%等，顯著好于行業。

    　　1-5 月累計銷售：保利、中海、華潤排名前三，前5 月優質房企銷售跑贏行業、房企分化加大。根據克而瑞數據，從累計銷售來看，保利銷售排名第一，中海、華潤分別位列二三。其中，保利1161億（YOY-12%）、中海904 億（YOY-11%）、華潤869 億（YOY-6%）、招蛇671 億（YOY-14%）、綠城653 億（YOY-4%）、萬科570 億（YOY-44%）、建發房產561 億（YOY+3%）、越秀507 億（ YOY+26% ）、濱江434 億（ YOY+0% ）、華發433 億（ YOY+21% ）、金茂378 億（YOY+21%）、龍湖284 億（YOY-31%）、碧桂園170 億（YOY-39%）、融創160 億（YOY-35%）、金地141 億（YOY-52%）、世茂112 億（YOY-19%）、旭輝89 億（YOY-49%）、新城88億（YOY-55%）、陽光城72 億（YOY+3%）、中南19 億（YOY-76%）等；主流企業中銷售同比排名靠前的房企為：越秀+26%、金茂+21%、華發+21%、陽光城+3%、建發房產+3%、濱江+0%、綠城-4%、華潤-6%等，顯著好于行業。

    　　投資分析意見：新房銷售熱度低位回升，止跌回穩仍是政策主基調，維持“看好”評級。我們認為去年9 月底“止跌回穩”仍是目前的政策主基調，穩房價對于房地產和消費都至關重要，近期中央定調房地產仍有很大發展空間，預計政策支持力度也將進一步發力，包括：房貸降息、加量好房子、優化收儲、推進城改等，此外預計政府將逐步推進房地產新發展模式，并預計政府將進一步加大好房子支持力度，而預計現房銷售將采用漸進方式推進，從而行業競爭格局將進一步優化，產品力房企的優勢將進一步強化。我們維持房地產及物管“看好”評級，推薦：1）產品力房企：建發國際、濱江集團、建發股份、華潤置地、中海外發展、保利發展、招商蛇口，關注綠城中國；2）二手房中介：貝殼-W，關注我愛我家；3）低估值修復房企：新城控股、龍湖集團、越秀地產、華發股份，關注金地集團；4）物業管理：華潤萬象、招商積余、綠城服務、中海物業、保利物業。

    　　風險提示：房地產行業銷售和融資資金再趨緊，政府收儲及城改推進不及預期。