9月1日晚，正泰電器（601877.SH）發布公告，公司決定終止分拆所屬子公司正泰安能至上交所主板上市，并撤回相關上市申請文件。

正泰電器在公告中解釋稱，這是綜合考慮市場環境及正泰安能業務發展情況，經與相關各方充分溝通及審慎論證后做出的決定。正泰電器強調，此次分拆上市終止不會對公司產生實質性影響。

雷達財經了解到，正泰安能為正泰電器控股子公司。2022年至2024年，正泰安能的營收分別為137.04億元、296.06億元和318.26億元，凈利潤分別為17.53億元、26.04億元、28.61億元。

另據正泰電器半年報，正泰安能今年上半年的凈利潤超19億元。對此，有業內人士稱，本次分拆上市終止或與其凈利潤規模已超過相關分拆規則中的上限有關。

正泰安能的上市之路，承載著正泰系在光伏領域進一步拓展的“野心”，然而正泰安能卻未能如愿登陸資本市場。

與此同時，自2022年開始籌劃正泰安能分拆上市計劃以來，身為正泰系掌舵者的浙江樂清首富——南存輝，其家族身家較巔峰時期大幅縮水。

據《新財富雜志500創富榜》，南存輝家族今年的財富達94.9億元。盡管南存輝家族是今年唯一一位公司總部位于浙江樂清的上榜富豪，但其財富較2022年的238.5億元仍縮水六成。

估值或超600億，正泰安能IPO夢碎

雷達財經了解到，正泰安能的主營業務包括戶用光伏電站合作共建業務、戶用光伏電站銷售業務、戶用光伏系統設備銷售業務、戶用光伏電站售后保障運維業務四部分。

回溯過去，正泰安能的上市之路可以追溯至2022年。當年10月，正泰電器通過公告宣布，董事會同意控股子公司正泰安能籌劃分拆上市事宜。

彼時，正泰電器在低壓電器領域已經是行業龍頭，而正泰安能在戶用光伏領域也是領軍企業。

2022年底，13位外部投資者以12.96元/股的價格向正泰安能進行增資。此輪增資完成后，正泰安能的注冊資本增至24.38億元，估值也隨之攀升至316.02億元。

不過，正泰安能的IPO之路卻頗為曲折。2023年9月，正泰安能的IPO申請順利獲得受理。

緊接著，正泰安能便迎來首輪問詢，上交所對正泰安能的業務模式、關聯交易、獨立性等方面提出了問詢。

2024年1月，正泰安能完成了對首輪問詢的回復。公司在回復中對各項問題進行了解釋和說明，但在此之后，正泰安能的上市程序卻陷入了停滯。盡管公司和保薦人多次更新財務數據，正泰安能卻未能如愿叩開資本市場的大門。

據正泰安能今年6月遞交的招股書，2022年至2024年，公司分別實現營收137.04億元、296.06億元、318.26億元，凈利潤分別為17.53億元、26.04億元、28.61億元，兩項指標均保持穩定增長。

根據招股書，正泰安能計劃通過此次IPO募集資金60億元，公開發行股票的數量不低于總股本的10%。以此計算，正泰安能IPO發行后的整體估值或超過600億元。

然而，到了9月1日，正泰電器通過一紙公告宣布，決定撤回控股子公司正泰安能至上交所主板上市的申請。

對于這一決定，正泰電器表示，鑒于正泰安能業務發展較好、業績增速快，為統籌安排公司業務發展，經公司綜合判斷當前市場環境等因素考慮，與相關各方充分溝通及審慎論證后，公司決定終止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相關上市申請文件。

正泰電器強調，本次分拆上市終止不會對公司產生實質性影響，不會對公司生產經營活動和財務狀況產生重大不利影響，亦不會影響公司未來整體戰略規劃的實施。

終止或與分拆規則有關，凈利潤超正泰電器一半

對于正泰安能終止上市，市場上猜測眾多。有業內人士稱，本次分拆上市終止或與其凈利潤規模已超過相關分拆規則中的上限有關。

根據正泰電器2025年中報，今年上半年，公司實現營業總收入296.19億元，同比增長2.18%；實現歸母凈利潤25.54億元，同比增長32.9%。

同期，正泰安能實現凈利潤超19億元，同比增長近50%，占上市公司歸母凈利潤的一半以上。

據媒體報道，2024年4月12日，新“國九條”明確提出“從嚴監管分拆上市”，隨后有超過20家上市公司終止了“A拆A”上市計劃。

據了解，在分拆上市相關規則中，對于子公司的盈利規模等方面存在一定限制，其中包括上市公司最近1個會計年度合并報表中按權益享有的擬分拆子公司凈利潤不得超過上市公司合并報表凈利潤的50%。

隨著光伏行業的競爭日益激烈，行業“內卷”愈發嚴重。正泰安能在招股書中表示，近年來，公司所處戶用光伏行業處于高速發展階段，戶用市場規模的快速增長吸引市場參與者的數量不斷增多。

未來，隨著戶用光伏電站裝機容量進一步提升，而部分地區配套輸電網絡升級改造相對滯后，可能導致短期內局部區域電力消納壓力增加，存在電力消納風險。

不過，也有分析師認為，本次調整或將使正泰安能獲得更大的業務拓展空間。IPO期間，公司需確保主營業務模式穩定，或在經營策略上趨于保守。在市場化交易啟動后，新能源融入綜合能源一體化服務將成為不可逆轉的趨勢。

正泰安能終止分拆上市后，將能更靈活地布局工商業分布式光伏市場，并著力拓展虛擬電廠、智能微電網、能源即服務（EaaS）等綜合能源服務新興領域，從而加速技術創新和商業模式創新的步伐。這將有助于公司更精準地把握“雙碳”戰略下的市場機遇，進一步激發業務增長潛力。

從修鞋匠到樂清首富，南存輝家族財富較高點縮水六成

天眼查顯示，正泰電器的實際控制人為南存輝。雷達財經注意到，在《2025新財富雜志500創富榜》上，南存輝及其家族以94.9億元的身家位列榜單第362名。

值得一提的是，南存輝家族是今年榜單中唯一一家公司總部位于浙江樂清的富豪。這也就意味著，若以企業總部所在地為界定標準，南存輝家族是浙江樂清的首富。

不過，相較2022年籌劃正泰安能上市時238.5億元的財富，南存輝家族今年的身家仍縮水約60%。

據《人民周刊》，20世紀60年代，南存輝出生在溫州樂清一個貧困農村家庭。早年因家庭貧困加上父親遭遇意外失去勞動能力，13歲的南存輝被迫輟學子承父業，成為了一名修鞋匠。

不安于現狀的南存輝，為了改變自身的命運，毅然投身創業的洪流。彼時，南存輝不顧父親的反對，白天堅持照常修鞋，晚上則和三個朋友一起擺電器柜臺，自學低壓開關的拆裝。

1984年，南存輝與自己的同學胡成中共同出資5萬元，創辦了樂清縣求精開關廠，這便是正泰集團的前身。

1990年，因為市場上“假冒偽劣”橫行的現象越發嚴重，國家相關部門在溫州開展了“打擊、堵截、疏導、扶持”行動，對當地低壓電器進行整治。

憑借求精開關廠過硬的產品質量和誠信經營的理念，南存輝安然度過這場風波。

然而，“天下沒有不散的宴席”，因為經營問題上的理念不同，南存輝后續與胡成中選擇了“分家”。

“分家”后，南存輝與幾個親戚成立了一個家族企業，又拿出其中的一部分與美商合資，建立中外合資企業，“正泰”這一名稱由此問世。

1994年，溫州正泰集團公司成立，正泰借此走上規模化經營之路，逐漸發展壯大。1997年7月，正泰集團發展戰略研討會在雁蕩山召開，開啟股份制改革，探索現代企業科學管理之路。

2004年，正泰電氣股份有限公司在上海松江成立，這是正泰從低壓元器件向高壓輸配電設備產業拓展的新標志。

2010年1月21日，伴隨著一聲清脆的鑼響，正泰電器成功在上交所上市。

此后，南存輝在光伏領域也積極布局。2015年，主要從事戶用光伏領域業務的正泰安能正式成立。

據正泰安能遞交的招股書，截至招股書簽署日，正泰電器直接和間接持有正泰安能64.13%的股權，為正泰安能的控股股東。

而南存輝合計直接和間接控制正泰電器53.03%的股份，為正泰安能的實際控制人。

過去十年間，在南存輝的領導下，正泰安能在光伏領域取得了良好的發展成績。

目前，正泰安能已躍升為中國戶用光伏行業的領軍企業，累計建設電站超過180萬座，業務范圍涵蓋屋頂光伏系統的合作開發、銷售、勘測設計、安裝及售后運維等全生命周期的各個環節，展現出全面而深入的行業布局。

正泰電器年報顯示，2024年度，正泰安能實現營收318.26億元，凈利潤28.61億元，年度新增裝機容量超13GW，電站交易規模超8GW，報告期內持有電站裝機容量突破19GW，持續領跑行業高質量發展賽道。

對于正泰系而言，正泰安能終止上市是一個重大戰略調整。此次調整后，正泰安能作為正泰電器的控股子公司，其經營業績將繼續納入正泰電器合并報表范圍。正泰安能良好的經營表現將持續為正泰電器貢獻利潤，為上市公司股東帶來穩定的投資回報。

此次IPO終止的正泰安能，后續將在南存輝的帶領下迎來怎樣的發展？雷達財經將持續關注。